Kos Pinjaman di Zon Eropah: ECB Teruskan Pemotongan Kadar atau Risiko Pengetatan?

Bank Pusat Eropah (ECB) dijangka terus menurunkan kadar faedah bagi mengimbangi kesan pengetatan kewangan akibat pengurangan saiz kunci kira-kira bank, kata ahli lembaga ECB, Piero Cipollone, pada Selasa.

Beliau memberi isyarat bahawa kos pinjaman mungkin perlu diturunkan lebih rendah daripada jangkaan pasaran bagi memastikan ekonomi zon euro tidak terus terhimpit.

ECB merancang untuk membiarkan ratusan bilion, malah mungkin trilion euro hutang matang dalam beberapa tahun akan datang. Pada tahun 2025 sahaja, sekitar €500 bilion ($522 bilion) dalam bentuk bon—kebanyakannya hutang kerajaan—akan matang sebagai sebahagian daripada proses normalisasi yang telah dipersetujui sebelum ini.

Namun, strategi ini, yang dikenali sebagai quantitative tightening (QT), pada asalnya diperkenalkan ketika inflasi terlalu tinggi. Kini, ia bercanggah dengan matlamat ECB untuk meringankan kos pinjaman dalam ekonomi yang hampir tidak berkembang sejak dua tahun lalu.

“Walaupun pemotongan kadar faedah memberi tekanan ke bawah kepada hasil jangka pendek, pengurangan saiz kunci kira-kira memberi tekanan ke atas kepada hasil jangka panjang,” kata Cipollone semasa acara bersama MNI.

“Ini menyebabkan pengetatan dalam keadaan kewangan.”

Beliau menegaskan bahawa ECB perlu memastikan pemotongan kadar faedah mampu mengimbangi kesan pengetatan akibat pengecilan kunci kira-kira.

Kenyataan Cipollone mencadangkan bahawa beliau mungkin menyokong pemotongan kadar faedah yang berterusan, memandangkan QT dijangka berlangsung selama beberapa tahun lagi dan terus memberi tekanan ke atas kos pinjaman jangka panjang.

Buat masa ini, pasaran menjangka ECB akan melaksanakan tiga lagi pemotongan kadar pada 2025, membawa kadar deposit penanda aras kepada 2%, yang dijangka menjadi paras terendah bagi kitaran pelonggaran semasa.

“Pada kemuncaknya pada awal 2022, pegangan bon ECB telah menurunkan hasil bon kerajaan 10 tahun sebanyak 175 mata asas, tetapi kini kesannya telah berkurangan kepada sekitar 75 mata asas dan terus menurun,” kata Cipollone.

Cipollone enggan menetapkan saiz optimum bagi kunci kira-kira ECB, dengan alasan bahawa ia bergantung kepada permintaan kecairan daripada bank-bank komersial.

Pada masa ini, ECB masih memegang sekitar €4.2 trilion dalam bentuk bon yang dibeli untuk tujuan dasar monetari.

“Pengurangan lanjut dalam kunci kira-kira kita mesti kekal secara beransur-ansur dan boleh diramal bagi mengelakkan kesan pengukuhan kewangan yang tidak diingini,” tambahnya.