Pengurangan kadar faedah besar oleh Rizab Persekutuan AS pada hari Rabu telah meningkatkan jangkaan terhadap pelonggaran dasar selanjutnya oleh Bank Pusat Eropah (ECB) pada bulan Oktober, namun ini masih bukan hasil yang paling mungkin memandangkan realiti ekonomi yang berbeza.
ECB telah mengurangkan kadar faedah pada bulan Jun dan awal bulan ini, dan ramai di bank tersebut telah memberikan petunjuk tentang pengurangan kadar secara berkala pada masa akan datang untuk memastikan inflasi dapat ditundukkan dengan berkesan.
Walaupun langkah tergesa-gesa Fed memberikan sedikit sokongan kepada hujah bahawa ECB ketinggalan dalam menghadapi risiko kemelesetan yang semakin meningkat, asas ekonomi tidak berubah dengan mendadak, jadi penggubal dasar yang konservatif di Majlis Pemerintahan ECB boleh membuat alasan untuk menunggu sehingga bulan Disember.
Ini juga tercermin dalam harga pasaran, yang kini melihat kemungkinan 35% bagi pengurangan kadar deposit sebanyak 25 mata asas pada bulan Oktober, meningkat daripada 30% sehari sebelumnya, perubahan kecil tetapi tetap signifikan yang meninggalkan Disember sebagai tarikh yang paling mungkin untuk tindakan ECB.
ECB dijangka mengorak langkah lebih perlahan kerana ia mempunyai lebih sedikit yang perlu dilakukan.
Ia mungkin mempunyai lima atau enam pengurangan sebanyak 25 mata asas sehingga ia mencapai tahap kadar faedah “neutral” sekitar 2.0% atau 2.25%, berdasarkan pelbagai anggaran termasuk anggaran ECB sendiri.
Sementara itu, Fed mungkin mempunyai lapan pengurangan sedemikian sehingga itu, kedua-dua bank pusat terkemuka di dunia ini mungkin akan mencapai titik akhir pelonggaran dasar pada masa yang sama.
Inflasi zon Eropah, kini pada 2.2%, mungkin meningkat kepada sekitar 2.5% menjelang akhir tahun ini dan dijangka hanya menurun secara perlahan kepada 2% menjelang minggu-minggu terakhir 2025, kerana tekanan upah yang berterusan meningkatkan kos perkhidmatan.
Inilah sebabnya penggubal dasar yang konservatif, atau dikenali sebagai hawks dalam istilah pasaran, telah memberi amaran supaya tidak bergerak terlalu cepat.
Peter Kazimir dari Slovakia telah menolak langkah pengurangan kadar pada bulan Oktober, sementara penggubal dasar yang berpengaruh seperti Isabel Schnabel dan Klaas Knot sebelum ini berhujah bahawa pengurangan kadar secara berkala yang bertepatan dengan unjuran baru adalah langkah yang masuk akal.
“Inflasi kini tidak berada di tahap yang diinginkan,” kata ketua Bundesbank, Joachim Nagel, pada hari Rabu.
Kos buruh meningkat sebanyak 4.7% pada suku kedua, jauh melebihi 3% yang dianggap konsisten dengan sasaran inflasi ECB, dan kesatuan pekerja terus menuntut kenaikan gaji yang besar untuk mengimbangi kerugian pendapatan sebenar.
ECB juga hanya akan menerima sedikit data yang benar-benar relevan dalam tempoh empat minggu sehingga mesyuaratnya pada 17 Oktober.
Angka upah dan pertumbuhan hanya akan diterima menjelang Disember, apabila unjuran baru juga akan diterbitkan. Ini meninggalkan ECB dengan angka peringkat kedua, seperti data tinjauan mengenai pinjaman dan hasrat korporat, untuk dipertimbangkan.
Petunjuk yang lebih lembut ini perlu menunjukkan kemerosotan yang ketara untuk pembuat dasar bertindak lebih awal daripada unjuran mereka sendiri dengan pengurangan kadar.
