Bank pusat Jepun kini berdepan tekanan apabila lonjakan hasil bon kerajaan mengancam proses normalisasi dasar monetarinya.
Hasil JGB terus meningkat ke paras tertinggi dalam lebih sedekad. Pada Khamis, hasil bon 10 tahun mencecah 1.917%, paras tertinggi sejak 2007. Bon 20 tahun naik ke 2.936% iaitu tertinggi sejak 1999 manakala hasil 30 tahun melanjutkan rekod kenaikan kepada 3.436%.
Kenaikan mendadak ini berlaku selepas Jepun menamatkan program kawalan keluk hasil pada Mac 2024, yang sebelum ini mengehadkan hasil bon 10 tahun sekitar 1%.
Langkah itu sebahagian daripada proses normalisasi dasar yang turut menutup era kadar faedah negatif terakhir di dunia.
Namun, normalisasi kini menjadi cabaran. Jepun sedang berdepan inflasi yang kekal berada di atas sasaran 2% selama 43 bulan berturut-turut, menjadikan lonjakan hasil bon lebih membimbangkan.
Jika Bank of Japan meneruskan kenaikan kadar, ia berisiko menolak hasil bon lebih tinggi dan memperlahankan ekonomi yang sudah lembap.
Tetapi jika BOJ kembali melonggarkan dasar atau menghidupkan semula YCC, yen berpotensi melemah serta meningkatkan inflasi import yang sudah memberi tekanan kepada pengguna.
Hasil bon yang tinggi turut menaikkan kos pinjaman kerajaan. Jepun kini memegang nisbah hutang kepada KDNK tertinggi dunia, sekitar 230% menurut IMF.
Situasi ini menjadi lebih sensitif apabila kerajaan merancang pakej rangsangan terbesar sejak pandemik bagi menyokong ekonomi dan menangani kos sara hidup.
Kerajaan dijangka menerbitkan 11.7 trilion yen dalam bentuk hutang baharu untuk membiayai belanjawan tambahan di bawah Perdana Menteri Sanae Takaichi, jumlah yang 1.7 kali lebih besar berbanding terbitan di bawah bekas PM Shigeru Ishiba pada 2024.
Peningkatan ini menyerlahkan cabaran besar untuk mengimbangi rangsangan fiskal dan kemampanan hutang negara.
