Pasaran emas memasuki sesi Amerika dengan perhatian tertumpu kepada satu persoalan besar. Adakah inflasi AS kembali meningkat sehingga memaksa Federal Reserve mengekalkan dasar monetari yang ketat?
Pada 8:30 malam waktu Malaysia, Amerika Syarikat akan menerbitkan data Consumer Price Index (CPI) bagi September. Kemudian, pada 10:55 malam, Gabenor Fed Michelle Bowman dijadualkan berucap.
Buat masa ini, gold sedang cuba mengekalkan pemulihan ketika US Dollar dan Treasury yield mula reda daripada paras tinggi. Namun, risiko inflasi masih wujud, khususnya apabila harga minyak meningkat akibat ketegangan geopolitik. Data CPI malam ini berpotensi mengubah sentimen pasaran terhadap hala tuju kadar faedah Fed dan menentukan sama ada gold mampu meneruskan pemulihan atau kembali tertekan.
CPI AS: Headline Panas, Tetapi Bagaimana Dengan Core Inflation?
Data malam ini dijangka menunjukkan inflasi keseluruhan kembali meningkat.
| Data ekonomi AS | Konsensus | Sebelumnya |
| CPI MoM | 0.6% | 0.4% |
| CPI YoY | 3.6% | 3.4% |
| Core CPI MoM | 0.2% | 0.3% |
| Core CPI YoY | 2.5% | 2.4% |
Perkara paling penting ialah membezakan headline CPI dengan core CPI. Headline CPI merangkumi makanan dan tenaga, manakala core CPI mengecualikan kedua-duanya untuk membantu pasaran menilai tekanan harga yang lebih mendasar.
Headline CPI dijangka meningkat, sebahagiannya disebabkan kenaikan harga tenaga. Namun, core CPI bulanan dijangka perlahan daripada 0.3% kepada 0.2%.
Perbezaan ini boleh menghasilkan reaksi pasaran yang bercampur. Jika headline CPI meningkat tetapi core CPI lebih rendah daripada sebelumnya, pasaran mungkin melihat kenaikan inflasi banyak dipengaruhi tenaga. Sebaliknya, jika kedua-dua ukuran menunjukkan tekanan harga lebih kuat daripada jangkaan, kebimbangan terhadap inflasi yang berterusan boleh meningkat.
Fed Masih Berdepan Dilema Kadar Faedah
Laporan inflasi ini hadir ketika pegawai Fed masih mempunyai pandangan berbeza mengenai hala tuju kadar faedah.
Presiden Fed New York John Williams berpandangan bahawa satu lagi kenaikan kadar mungkin diperlukan tahun ini untuk mengawal inflasi. Sebaliknya, Gabenor Fed Christopher Waller menyatakan kenaikan Treasury yield baru-baru ini lebih mencerminkan pertumbuhan ekonomi yang kukuh berbanding peningkatan jangkaan inflasi.
Pasaran kini meletakkan kebarangkalian kenaikan kadar pada Oktober sekitar 22%, manakala kebarangkalian kenaikan pada Disember dianggarkan sekitar 88%.
Inilah sebab CPI malam ini begitu penting. Jika inflasi lebih tinggi daripada jangkaan, pasaran mungkin kembali mempertimbangkan risiko Fed mengekalkan kadar tinggi atau mengetatkan dasar lebih lanjut. Keadaan itu boleh menyokong USD dan Treasury yield, sekali gus memberi tekanan kepada emas yang tidak menawarkan pulangan faedah.
Sebaliknya, jika inflasi lebih lembut, jangkaan terhadap kenaikan kadar tambahan boleh berkurang. Jika USD dan yield turut melemah, gold berpotensi mendapat ruang untuk meneruskan pemulihan.
Ketegangan Iran Boleh Ganggu Jangkaan Fed?
Ketegangan di Timur Tengah turut menjadi faktor penting menjelang laporan CPI.
Serangan oleh kumpulan Houthi yang bersekutu dengan Iran terhadap Arab Saudi meningkatkan kebimbangan terhadap keselamatan bekalan tenaga. Harga minyak Brent meningkat ke sekitar AS$106 setong, manakala minyak mentah AS menghampiri AS$95 setong.
Namun, kesan geopolitik terhadap gold tidak semestinya positif.
Ketegangan boleh meningkatkan permintaan terhadap emas sebagai aset selamat. Tetapi jika konflik mengganggu bekalan minyak dan menyebabkan harga tenaga terus meningkat, risiko inflasi juga bertambah.
Rantaian kesannya boleh menjadi seperti berikut:
Konflik meningkat → harga minyak naik → tekanan inflasi bertambah → Fed lebih berhati-hati untuk melonggarkan dasar → USD dan yield mendapat sokongan → gold berisiko tertekan.
Jadi, trader perlu menilai sama ada permintaan safe haven cukup kuat untuk mengatasi tekanan daripada kadar faedah dan USD. Jika minyak melonjak tetapi yield serta USD turut meningkat, keadaan itu boleh menjadi bearish untuk gold meskipun risiko geopolitik semakin tinggi.
Intraday Outlook
Scenario 1: Inflasi Lebih Tinggi, Gold Tertekan
Jika CPI keseluruhan dan core CPI melebihi jangkaan, pasaran mungkin melihat tekanan harga masih sukar dikawal.
Jika jangkaan kenaikan kadar Fed meningkat semula, USD dan Treasury yield berpotensi menguat. Sekiranya ucapan Bowman turut menekankan risiko inflasi, tekanan terhadap gold boleh bertambah.
Implikasi: Bearish XAU/USD.
Scenario 2: Inflasi Lebih Rendah, Gold Rebound
Jika CPI lebih rendah daripada jangkaan, khususnya core CPI, pasaran mungkin melihat tekanan inflasi semakin reda.
Keadaan ini boleh mengurangkan keperluan untuk Fed mengetatkan dasar lebih lanjut. Jika USD dan Treasury yield turut melemah, gold berpotensi meneruskan pemulihan.
Implikasi: Bullish XAU/USD.
Scenario 3: Headline Tinggi, Core CPI Rendah
Ini senario yang paling menarik untuk diperhatikan.
Jika headline CPI meningkat akibat tenaga tetapi core CPI lebih rendah daripada jangkaan, pasaran mungkin menilai sama ada tekanan inflasi benar-benar semakin meluas atau lebih tertumpu kepada harga minyak.
Reaksi gold akan bergantung pada ukuran inflasi yang dianggap lebih penting oleh pasaran dan bagaimana USD serta Treasury yield bertindak balas.
Implikasi: Volatiliti berpotensi meningkat; tunggu pengesahan daripada USD dan yield sebelum menentukan arah.
Rumusan
Buat masa ini, gold sedang cuba pulih, tetapi kesinambungan kenaikan masih bergantung pada data inflasi AS.
CPI pada 8:30 malam merupakan catalyst utama, manakala ucapan Fed Bowman pada 10:55 malam boleh memberikan konteks tambahan mengenai cara pegawai Fed menilai risiko inflasi.
Jika inflasi lebih tinggi daripada jangkaan dan USD serta yield kembali menguat, gold berisiko kehilangan momentum. Jika inflasi lebih lembut dan tekanan terhadap USD serta yield reda, peluang untuk pemulihan emas menjadi lebih baik.
Dari sudut geopolitik, jangan terus menganggap kenaikan harga minyak sebagai faktor bullish untuk gold. Jika minyak meningkatkan kebimbangan inflasi dan menguatkan jangkaan kadar Fed yang lebih tinggi, kesannya boleh menjadi bearish kepada emas.
Fokus utama malam ini: CPI AS → jangkaan kadar Fed → USD dan Treasury yield → arah XAU/USD.
